Liquidity and Equity Short term fragility: Stress-tests for the European banking system - Centre d'Étude des Politiques Économiques Accéder directement au contenu
Autre Publication Scientifique Année : 2015

Liquidity and Equity Short term fragility: Stress-tests for the European banking system

Guillaume Arnould
Catherine Bruneau
Zhun Peng
  • Fonction : Auteur
  • PersonId : 967245

Résumé

This paper investigates the impact of extreme shocks on stock and bond markets on listed European banks. The originality of our approach consists in dealing jointly with stock and bond markets and taking into account their interdependencies in case of extreme events by using a specific CVRF (CVine Risk Factor) model which combines copulas and a factorial structure. Moreover, contrary to what is generally done in the literature, we do not focus only on the responses of the stock returns but we also examine the response of the balance sheets of the banks and particularly of their short term assets in order to assess their fragility in terms of liquidity. Our main findings are the following: 1) the nature of the banks' fragility has changed: today, the interest rate risk should be the first concern before the equity risk, as the banks have extensively increased their exposition to bond market due to flight-to-quality reactions and to large investments in governments bonds after the rescue operations the banks have benefited; 2) in case of a surge in the interest rate and in the links between stock and bond returns, the portfolios of the biggest banks in Europe would experience very severe shortfalls for both equity and liquidity buffers. Accordingly regulators should monitor the evolution of dependencies between assets and should pay utmost attention to the positive links between stock and bond returns.
Ce document examine l'impact des chocs extrêmes sur les marchés boursiers et obligatoires sur les banques européennes cotées. L'originalité de notre approche consiste à traiter de concert les marchés boursiers et obligataires, et en tenant compte de leurs interdépendances en cas d'évènements extrêmes en utilisant un modèle CVRF spécifique (CVine Risk Factor) qui combine des couples et une structure factorielle. En outre, contrairement à ce qui se fait généralement dans la littérature, nous ne nous concentrons pas uniquement sur les réponses des rendements des actions mais nous examinons aussi la réponse des bilans des banques et en particulier de leurs actifs à court terme afin d'évaluer leur fragilité en termes de liquidité. Nos principales conclusions sont les suivantes : 1) la nature de la fragilité des banques a changé :aujourd'hui, le risque de taux d'intérêt devrait être la première préoccupation avant le risque actions, car les banques ont largement augmenté leur exposition au marché obligataire en raison du flight-to-quality et des investissements importants dans les obligations souveraines après les opérations de sauvetage dont les banques ont bénéficié ; 2) dans le cas d'une augmentation du taux d'intérêt et des liens entre les rendements boursiers et obligataires, les portefeuilles des plus grandes banques en Europe connaîtraient des déficits très sévères pour les deux « buffers » de capitaux propres et de liquidité. En conséquence, les régulateurs devraient suivre l'évolution de dépendances entre les actifs et devraient accorder la plus grande attention aux liens positifs entre les rendements boursiers et obligataires.
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Dates et versions

halshs-01254729 , version 1 (12-01-2016)

Identifiants

  • HAL Id : halshs-01254729 , version 1

Citer

Guillaume Arnould, Catherine Bruneau, Zhun Peng. Liquidity and Equity Short term fragility: Stress-tests for the European banking system. 2015. ⟨halshs-01254729⟩
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